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咖啡的供應(yīng)情況每年都大不相同，但其基本面的另一面，即需求則不斷增長(zhǎng)。本世紀(jì)初，全球約有60億人，但根據(jù)美國(guó)人口普查局的數(shù)據(jù)，全球總?cè)丝谠谶^(guò)去20年已增長(zhǎng)了27.5%至逾76.5億。
咖啡的潛在市場(chǎng)一直在急速擴(kuò)大。除人口增長(zhǎng)外，越來(lái)越多的亞洲人也開始喝咖啡。過(guò)去幾年，星巴克(NASDAQ:SBUX)在全球人口最多的國(guó)家中國(guó)開設(shè)了5000多家門店，其他連鎖咖啡企業(yè)也層出不窮。每年的咖啡需求都在增加，而產(chǎn)量需要跟上需求。
自20世紀(jì)七十年代初洲際交易所推出咖啡期貨產(chǎn)品以來(lái)，其最低價(jià)格為41.50美分/磅，最高價(jià)格達(dá)3.375美元/磅?？Х鹊牟▌?dòng)性很大，上周末收盤時(shí)略低于1美元，接近長(zhǎng)期低點(diǎn)和定價(jià)周期的低端。
2018和2019年，咖啡生產(chǎn)商的日子不好過(guò)
在2018年以前，咖啡期貨價(jià)格上一次跌破1美元/磅還是2006年的事。
咖啡期貨價(jià)格季線圖
季線圖顯示，2018年，咖啡期貨價(jià)格跌至12年低點(diǎn)，至92美分/磅。2019年，價(jià)格創(chuàng)2005年以來(lái)新低，至86.35美分/磅。然而，每一次觸及低點(diǎn)，隨后都會(huì)出現(xiàn)反彈。2018年，咖啡期貨價(jià)格一度反彈至1.255美元，2019年一度反彈至1.3840美元。過(guò)去兩年，咖啡期貨價(jià)格一直在低點(diǎn)和高點(diǎn)之間震蕩。
去年，咖啡期貨價(jià)格創(chuàng)下本世紀(jì)以來(lái)新低，2011年則達(dá)到3.0625的高點(diǎn)，當(dāng)時(shí)咖啡價(jià)格經(jīng)過(guò)了漫長(zhǎng)的反彈。最近一次創(chuàng)新低是因?yàn)楣?yīng)充足，足以滿足全球需求。但是，貨幣市場(chǎng)也在咖啡期貨價(jià)格走弱一事上扮演了重要角色。
巴西產(chǎn)量冠絕全球，雷亞爾匯率成為咖啡價(jià)格的重要影響因素
巴西是全球主要阿拉比卡咖啡豆產(chǎn)區(qū)。雖然美元是世界儲(chǔ)備貨幣，也是咖啡期貨的定價(jià)貨幣，但巴西雷亞爾在巴西的生產(chǎn)成本中扮演著重要角色。疲軟的雷亞爾使巴西的出口產(chǎn)品在全球市場(chǎng)上更具競(jìng)爭(zhēng)力，自2011年以來(lái)，巴西雷亞爾持續(xù)下跌。
美元兌巴西雷亞爾月線圖
圖表顯示，2011年，巴西雷亞爾兌美元的匯率是0.65095，而到了2020年5月的近期低點(diǎn)，該貨幣對(duì)的匯率僅為0.1673。在2011年，咖啡期貨價(jià)格達(dá)到3.0625美元的高點(diǎn)時(shí)，巴西雷亞爾兌美元的匯率也處在高位。
5月29日(周五)，咖啡期貨報(bào)96.00美分/磅，較2011年峰值下跌了68.7%。與此同時(shí)，巴西雷亞爾兌美元匯率報(bào)0.18380美元，較峰值下跌了71.8%。因此，按巴西的實(shí)際價(jià)格計(jì)算，雖然現(xiàn)在的咖啡價(jià)格低于1美元，但高于9年前按美元計(jì)的3美元水平。
巴西不僅僅產(chǎn)咖啡，同時(shí)也是糖、橙子、乙醇和多種原材料和農(nóng)產(chǎn)品的主要產(chǎn)區(qū)。大宗商品價(jià)格長(zhǎng)期走高可能會(huì)在未來(lái)幾年推高雷亞爾匯率，增加生產(chǎn)者的收入以及政府的稅收收入。
2008年至2011年的走勢(shì)或可為咖啡價(jià)格提供線索
2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)，各國(guó)央行和政府通過(guò)刺激措施向市場(chǎng)提供大量流動(dòng)性，旨在穩(wěn)定全球經(jīng)濟(jì)。從2008年6月到9月期間，為向刺激措施提供資金，美國(guó)財(cái)政部借入了創(chuàng)紀(jì)錄的5300億美元。2020年5月，因公共衛(wèi)生事件，美國(guó)財(cái)政部借入3萬(wàn)億美元，而且可能還會(huì)借入更多資金。
大宗商品價(jià)格在2011年創(chuàng)多年或歷史新高另一個(gè)重要原因是各國(guó)央行和政府延長(zhǎng)了刺激措施期限。一波又一波的流動(dòng)性削弱了所有法定貨幣的購(gòu)買力。此外，2008年危機(jī)后市場(chǎng)上的避險(xiǎn)行為導(dǎo)致許多生產(chǎn)商減產(chǎn)。
對(duì)于全球大宗商品，低價(jià)就是拯救低價(jià)的良藥。低價(jià)將推升需求，但另一方面低價(jià)卻在打擊產(chǎn)量，導(dǎo)致庫(kù)存減少。2011年的時(shí)候，由于供應(yīng)不足，多種大宗商品的價(jià)格漲至高點(diǎn)。如果未來(lái)幾個(gè)月或幾年，供應(yīng)再度短缺，大宗商品價(jià)格可能大幅走高，再現(xiàn)2011年的漲勢(shì)，甚至有過(guò)之而無(wú)不及。
咖啡期貨價(jià)格季線圖
上圖顯示，2008年，洲際交易所咖啡期貨價(jià)格跌至1.017美元/磅的低點(diǎn)，到2011年，觸及3.0625美元/磅的高點(diǎn)，上漲了兩倍多。
當(dāng)咖啡期貨價(jià)格跌破1美元/磅，風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)偏向上行。同時(shí)，巴西雷亞爾兌美元匯率飆升或反彈，也可能會(huì)引發(fā)咖啡價(jià)格重返升勢(shì)。
